《港湾贸易不雅察》施子夫

比年来，生物医药类企业簇拥向港交所递表上市。与此同期，通过反向收购港股上市平台的形态也初始呈现。

2024年10月，嘉和生物(06998.HK)发布公告称，亿腾医药集团有限公司(以下简称，亿腾医药)通过换股式样反向收购嘉和生物，合并后公司将改名为“亿腾嘉和医药集团有限公司”(以下简称，亿腾嘉和)。按照此前合同，亿腾医药以6.77亿好意思元估值与嘉和生物1.97亿好意思元估值实施换股合并，合并后原亿腾医药鼓舞占比77.43%，原嘉和生物鼓舞占比22.57%，亿腾医药试验限制东说念主倪昕，将成为亿腾嘉和的控股鼓舞。

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销售用度暴增一年7亿多

近期，该笔反向收购厚爱递表港交所，上市程度厚爱启动。天眼查清醒，嘉和生物建造于2007年，主要从事乳腺癌、肺癌、胃肠说念肿瘤以及血液肿瘤等肿瘤规模的立异药开荒。亿腾医药国内运营主体为亿腾医药(苏州)有限公司，建造于2019年，公司居品专注于抗感染、心血管及呼吸系管辖疗规模，其中三款中枢原研居品稳实在、希刻劳和亿瑞平照旧杀青贸易化。

公开辛苦清醒，除了本次反向收购外，亿腾医药IPO程度曾屡败屡战。公司曾分辩于2020年9月23日、2021年3月29日、2021年12月15日及2023年6月23日向港交所提交上市央求，均未果。其中，2021年6月，亿腾医药曾通过港交所聆讯，但未在期限技巧内开启招股。

招股书清醒，2022年至2024年(论述期内)，亿腾医药杀青营业收入分辩为20.74亿元、23.04亿元和25.46亿元，净利润分辩为3.06亿元、3.08亿元和3.88亿元，毛利率分辩为66.0%、65.4%和67.4%。

在支拨方面来看，公司销售及分销开支分辩为5.71亿元、5.83亿元和7.31亿元，占营收比重分辩为27.5%、25.3%和28.7%；行政开支分辩为6798.9万元、1.82亿元和2.06亿元，占营收比重分辩为3.3%、7.9%和8.1%；研发开支分辩为9530万元、1.25亿元和1.22亿元，占营收比重分辩为4.6%、5.4%和4.8%。

不出丑出，在三项主要开支中，销售及分销开支金额最大，且用度率最高，而行政开支2023年和2024年大幅增长，研发开支则险些保合手贯通，增长最低。

公司先容称，销售及分销开支主要包括销售及营销东说念主员的职工资本以及场所集团在学术执行责任中举办或干涉医学会议的开支。此外，销售及分销开支亦包括销售及分销手脚所用无形钞票、使用权钞票及固定钞票折旧及摊销；业务发展、差旅及通信资本；及干系跨境劳动费的税款。

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会议开支远超研发用度，半年附近狂分成上亿

详备来看，论述期内，在销售及分销开支中，职工资天职别为3.22亿元、3.24亿元和3.72亿元，占比分辩为56.3%、55.6%和50.9%；会议开支分辩为1.41亿元、1.66亿元和2.23亿元，占比分辩为24.6%、28.5%和30.5%。

“医药类企业无数存在着销售用度率过高的情况，比年来监管层也对此进行严格审查，包括其中会议费等是否存在贿赂等问题。亿腾医药会议费每年高达一两亿元，真的显得不低，可能将也引起港交所的要点情绪，一般而言，A股医药企业包括会议费具体组成情况，也需要有杰出明晰的诠释与先容。”一位IPO不雅察东说念主士对此默示。

落幕2024年末，于2024年12月31日，亿腾医药有约1000名销售代表遍布中国31个省份，粉饰约17000家病院、19000家药店及225家贸易公司。

解析，公司在销售身手仍然接续了传统的重钞票销售形态。

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值得留神的是，亿腾医药存货期内分辩为3.68亿元、3.06亿元和5.53亿元，公司默示，2023年主要由于场所集团原研居品的存货因优化存货管束而减少，2024年主淌若由于场所集团为2025年扩大销量作念准备而导致制制品增多。兼并技巧，公司存货盘活天数分辩为193天、154天和189天。

招股书清醒，于2022年8月，亿腾医药宣派股息1000万好意思元。随后于2023年2月，公司宣派另外一笔股息1000万好意思元。落幕临了可行日历，第一笔股息已派付840万好意思元，第二笔股息已派付460万好意思元，贪图于提议合并前全数结算上述两笔股息。换言之，半年不到，公司分成金额高达1.44亿元东说念主民币。

亿腾医药在上市前的鼓舞架构中，实控东说念主为倪昕，他通过Suremoment Investments、Chinapharm Holding、Chinapharm Group等共计合手有公司45.19%%的股权。换言之，倪昕获取分成约合6300万元附近。

据悉开云体育(中国)官方网站，上市后新公司将积极推动包括景助达及GB491、Vascepa、Mulpleta在内的立异药销售，GB491展望将于2025年获取国度药监局批准，公司贪图央求启动政府酌量，力求于2025年下半年将其纳入国度医保目次，若酌量告成，将于2026年头始收效。(港湾财经出品)