走出结构性科技行情的A股在上周五（2月28日）大跌之后，3月首个交游日，三大指数冲高回落，成交量缩至1.66亿元。

3月3日，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指均在早盘走高，关联词中午把握震憾下行，最终分辨下落0.12%、飞腾0.36%、飞腾1.20%、下落0.49%。前期涨势较好的算力、芯片、延缓器等主意板块跌幅居前。

在这之前的2月份，环球权益阛阓呈现"东强西弱"形式，中国阛阓走出结构性科技行情。如今，阛阓尤其是科技股出现了涨跌幅和估值的“高下切换”，所谓何因？

多位券商分析师以为，好意思国关税计谋等外部冲击是原因之一，部分交游性资金或阶段性落潮；另一方面，前期科技板块赚钱盘止盈心理出现，短期行情的不竭依赖国表里产业工夫的握续打破。

那么，科技股以及A股后市将会若何演绎？在业内看来，3月中上旬风险偏好有望看护，围绕计谋发力和新产业趋势的投资有望握续；中恒久来看，“新质牛”财富照旧干线，中国科技股的事迹完竣可能会带来行情的分化。

阛阓波动何因？

2025年1月20日DeepSeek-R1大模子发布后，A股和港股的科技板块大涨，使得2月环球权益阛阓呈现"东强西弱"形式。

死心2月20日，恒生科技指数累计飞腾22.79%，A股的科创综指、创业板指分辨累计飞腾9.73%、7.66%，好意思股的纳斯达克指数累计小幅收涨1.69%。

跟着科技股的大涨，A股阛阓风险偏好擢升，放量飞腾，在2月份成交金额3次打破2万亿元；融资客也勇猛买入，2月份18个交游日中有15个交游日是净买入景色。

关联词到2月末，科技股出现分化行情，部分股票回调，到2月终末一个交游日（2月28日）阛阓出现较大幅度回调，尤其是此前热点的机器东谈主、东谈主工智能等科技板块重挫。

2月28日，A股沪指下落1.98%，深证成指下落2.89%，科创板综指和创业板指重挫4%把握。资金面上，A股融资资金大举裁撤，28日净流出178.58亿元，撤废此前连结7天的净流入景色。

这让阛阓对3月3日的行情尤为关注。当日，A股三大指数冲高回落，沪指和科创板综指收跌，深证成指、创业板指有所飞腾。前期涨势较好的算力、芯片、延缓器等主意板块跌幅居前，锂电板、固态电板涨幅居前。

那么，这次科技板块乃至阛阓回调的原因是什么？

“2月末，作陪好意思股大跌，中国权益阛阓亦出现波动，此轮结构性科技行情的孤独性有所沉着。”华西证券盘考所副长处、策略、计谋首席分析师李立峰分析称，一方面，前期阛阓累积了较多浮盈盘，短期行情的不竭依赖国表里产业工夫的握续打破；另一方面，好意思国关税计谋、俄乌停火、计谋等省略情味有待落地，部分交游性资金或阶段性落潮。

民生策略团队以为存在三点原因，第一，A股各板块之间的交游热度和波动率上出现了极致的分化，有待敛迹；第二，科技股的行情有赖于新催化的束缚出现，即使新催化出现，参考客岁四季度的告诫，阛阓对催化本人的响应可能渐渐钝化；第三，经济内生诞生的动能正在渐渐清楚，而东谈主工智能+机器东谈主产业逻辑上出现了边缘挑战。

“阛阓短期波动更多缘于外部冲击，对内计谋仍将处于宽松区间，短期经济复苏被证伪的概率较低。”华创证券首席策略分析师姚佩称。

短期关注计谋，中恒久科技股或分化

那么，后续科技股是否还有契机，A股3月份将会若何演绎？

“成长板块投资一般先是主题投资阶段，之后震憾调度，接着干涉事迹完竣阶段（景气投资阶段）。”广发策略首席分析师刘晨明称。

刘晨明分析称，DeepSeek、国内机器东谈主等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，距离景气度投资越来越近，或者说可能出现越来越多的细分板块，相通于此前的光模块。相应地，每次拥堵度较高变成的回调，可能王人是再次建立的契机。

“外洋经济与通胀王人存在迎风，中国科技股也迎来分化。”民生策略团队分析称，一方面，从外洋映射的角度而言，英伟达在这次事迹发布之后，估值消化至41.8倍PE，“锚定效应”突显；另一方面，从历史上典型的产业周期抢跑行业告诫来看，A股投资者对产业周期的抢跑时常不会朝上一年，相较而言近两年的抢跑组合事迹弹性的完竣进程有点“迟迟未到”。往后看，中国科技股的事迹完竣可能会带来行情的分化。

反馈到A股阛阓，招商证券策略团队以为，三月上中旬经典的春季攻势有望握续，风险偏好有望看护，围绕计谋发力和新产业趋势的投资有望握续。

“不外在相近3月中下旬时，需要关注事迹袒露期效应再度进展作用所带来的主题投资内部短少事迹因循的板块调度。3月中下旬之后，追想经济基本面和年报及一季报事迹预期交游，因此要愈加聚焦事迹明白或边缘改善、解放现款流握续改善的板块和标的。其中，尤其需要关注消耗计谋是否会超预期，以及消耗板块的解放现款流改善的趋势。”招商证券策略团队称。

就中恒久维度来看，“科技成长赛谈投资的中枢在于产业趋势变迁，‘新质牛’财富照旧干线。”李立峰称，类比2009~2015年的一阶段“智高手机产业链”到二阶段“互联网+”行情，此轮AI+投资亦从外洋映射向国内AI产业链景气度切换，而第二阶段行情握续时候时常更长、波及鸿沟更广。在国内AI产业加快追逐外洋的流程中，A股在国产算力、机器东谈主、AI期骗等标的的投资契机有望握续扩散。

傅静涛也称，2025年上半年科技产业趋势占优的判断不变，主要基于三点逻辑：一是AI硬件和期骗王人有产业纵深，A股“含AI量”中恒久还有明确擢升起间；二是产业趋势行情中期高点，大致率会出当今中期低性价比的位置，短期低性价比触发的调度，时常不是大级别调度，而是领涨细分标的切换的信号；三是小盘成长作风占优的环境未变，经济握续改善的预期仍难变成，交游性资金照旧边缘订价资金。

行业建立上，李立峰提议，关注受益于计谋发力的内需标的的补涨契机，如消耗、“两重两新”等规模；中恒久科技干线，可关注：AI+（AI期骗、东谈主形机器东谈主、智能驾驶、智能穿着、国产算力）、低空经济、国产替代等。

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黄念念瑜

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